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起帆电缆IPO:“价格战”无赢家 子公司尽皆亏损

更新时间:2020-06-28 23:25

  

  近日,起帆电缆成功过会,但是子公司全部亏损,毛利率下滑等问题仍然值得关注。

  4月29日,第十八届发审委2020年第59次会议召开,审核结果显示,上海起帆电缆股份有限公司(以下简称“起帆电缆”)首发申请获通过。

  据悉,起帆电缆将于上海主板上市,拟发行5000万股,占发行后总股本的12.48%,由海通证券保荐。预计募集资金9亿元,主要用于特种电线电缆生产基地建设项目以及补充流动资金。

  虽然成功过会,但是起帆电缆毛利率下滑,子公司亏损等问题仍然难以忽视。发现网针对上述问题向起帆电缆公开邮箱发送采访函请求解释,然而截至发稿,起帆电缆并未给出合理解释。

  据公开资料显示,起帆电缆成立于1994年,主要从事电线电缆研发、生产、销售和服务。产品主要分为电力电缆和电气装备用电线电缆,两类线缆又细分为普通电缆和特种电缆,广泛应用于电力、家装、轨道交通、建筑工程、新能源、通信、舰/船、智能装备、冶金、石化、港口机械、海洋工程及工矿等多个领域。

  2016-2019年上半年,起帆电缆的营业收入分别为31.77亿元、45.98亿元、63.23亿元和34.38亿元,同期归母净利润分别为2.09亿元、2.63亿元、2.51亿元和1.47亿元,在营业收入连年上涨的同时,起帆电缆的归母净利润却有所波动下滑。

  据招股书披露,起帆电缆共拥有池州起帆、起帆电商、陕西起帆和起帆技术4家全资子公司。

  其中,池州起帆成立于2008年,2018年年末-2019年上半年的净利润分别为-268.52万元和-821.32万元;起帆电商成立于2017年,2018年年末-2019年上半年的净利润分别为-152.11万元和13.77万元;陕西起帆成立于2017年,同期净利润分别为-20.15万元和-57.65万元;起帆技术成立于2016年,同期净利润分别为-0.99万元和-0.24万元。

  由此可见,起帆电缆的子公司都较为年轻,均是募集上市前的三年内创立承办。设立子公司后并未给起帆电缆带来多少利益,而是一直处在入不敷出的状态。

  值得注意的是,起帆技术在2016年就已经成立,主要业务是负责公司产品和技术的研究与开发,然而成立三年之久,却仍未开展业务。

  业内人士分析,某些企业在申报上市之前成立子公司是为了一些债务、债权的分割。主要是为了会计操作上的方便,让上市的财政报表更加完美。起帆电缆的子公司并未给母公司带来多大收益,这一点值得广大投资者警惕。

  2016-2019年上半年,起帆电缆的综合毛利率分别为15.10%、13.46%、10.71%和11.23%,而同行业可比上市公司的毛利率平均值分别为14.89%、13.12%、14.16%和16.28%,起帆电缆的毛利率被同行远远地甩在了身后。

  对此,起帆电缆在招股书中表示,自2017年3月陕西西安奥凯问题电缆事件后,产品质量差和品牌知名度低的中小型电缆企业逐步退出市场竞争,公司牢牢抓住市场机遇,2017年第四季度起调整销售策略,主动让利,抢占市场空间,使得2018年度销售单价增长小于成本上涨的幅度和速度,导致毛利率有所下滑。

  由此可见,为了保持较高的市场份额,起帆电缆不惜打起了“价格战”来抢占市场空间。此外,不仅有“价格战”,赊销也成为了起帆电缆吸引客户的手段。

  此外,2016-2019年上半年,起帆电缆的坏账准备分别为4783.55万元、6244.15万元、7138.98万元和9454.92万元,也就是说,在用赊销的手段吸引客户的同时,起帆电缆也付出了一定的代价,持续上涨的坏账准备无疑是增加了经营风险。

  值得注意的是,在应收账款上涨的同时,起帆电缆的资产负债率也保持了较高水平。2016-2019年上半年,起帆电缆的资产负债率(合并)分别为67.87%、60.70%、55.71%和59.00%,远远高于同行业可比上市公司平均值。

  对此,起帆电缆在招股书中解释到,公司资产负债率高于同行业上市公司平均水平,主要系同行业可比上市公司通过上市股权融资较多,净资产占比较高所致。公司未来将通过股权融资降低资产负债率以优化资本结构、改善财务状况、提高偿债能力。

  有专业人士表示,资产负债率的提高表明了起帆电缆在资金上的压力,而此次预计募资4.5亿元用来补充流动资金更是印证了这一观点。

  此外,业绩的提高不能仅仅依靠“价格战”以及赊销的手段,保持自身的竞争力,不断创新,企业才能走得长久。

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